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Bolingbrook – Während der Börsenindex S&P 500 von einem Hoch zum nächsten eilt, kämpft die Aktie der US-Einzelhandelskette Ulta Beauty damit, über dem 52-Wochen-Tief zu bleiben. Sind die Fundamentaldaten interessant genug, um genauer hinzusehen und eine mögliche Chance zu nutzen?
Das KGV (Kurs-Gewinn-Verhältnis) für sich allein genommen ist nichtssagend. Daher betrachten wir weitere Kennzahlen. Der Free Cashflow hat erhebliche Bedeutung und spricht für Ulta Beauty. Der ROIC (Kapitalrendite) ist wichtig, da er bei Stabilität auf einen Burggraben hinweist. Ein ROIC größer als 20 Prozent ist langfristig selten zu sehen. Ulta Beauty hält einen ROIC größer 20 Prozent seit vielen Jahren.
| Kennziffer | Ulta Beauty |
| KGV | 15 |
| Free Cashflow | 9,30 Prozent |
| ROIC | 39,2 |
| Net Debt/EBITDA | 0,49 |
| Bruttomarge | 44 Prozent |
| Umsatzwachstum 10 Jahres CAGR | 15,4 Prozent |
| FCF-Wachstum 10 Jahres CAGR | 26,2 Prozent |
Die Verschuldung sollte Investoren immer wichtig sein. Je geringer, umso besser. Mit dem 0,49-fachen des EBITDA steht Ulta auf gesunden Beinen. Letztlich zeigt die Bruttomarge, wieviel Spielraum das Unternehmen für operative Ausgaben und Investitionen zur Verfügung hat. Ulta Beauty erwirtschaftet 43 Cent auf 1 Euro Umsatz, um weitere indirekte Kosten zu decken. Langfristig betrachtet hatte Ulta Beauty auch ein stärkeres Wachstum im Umsatz und auch im Free Cashflow. Das deutet auf ein starkes Fundament und ein starkes Geschäftsmodell hin.
Aber was macht Ulta Beauty eigentlich – und warum hat der Kurs aktuell zu kämpfen?
Kundenerlebnis im Store –Schönheit mit Bonusprogramm
Ulta Beauty ist ein beliebter Beauty-Einzelhändler in den USA mit rund 1.400 Stores. Die Kette vertreibt Kosmetik, Parfums, Haar- und Hautpflegeprodukte sowie Accessoires. Im Grunde ist das Geschäftsmodell keine Besonderheit. Es gibt zwar Eigenmarken, aber das ist ein unwesentlicher Anteil des gesamten Geschäfts.
Doch Ulta bietet ein auf Schönheit ausgerichtetes Kundenerlebnis mit dem Ziel, dass sich jeder als „schön“ wahrnimmt. Das besondere Erlebnis in den Stores führt dazu, dass 75 Prozent der Kunden ausschließlich dort kaufen. Doch diese Tatsache steht im Widerspruch mit der digitalen Strategie des Unternehmens. Ulta investiert stark in die mobile App, die E-Commerce-Plattform sowie die Logistik, um Skaleneffekte zu erzielen und Kosten zu senken.
Das Loyalitätsprogramm wird als weiteres Wertversprechen seitens der Kunden wahrgenommen und von nun 43,6 Millionen Mitgliedern genutzt. Für den Beauty-Retailer stellt das Loyalitätsprogramm wiederum eine Form der Datensammlung dar, um daraufhin gezielter das Sortiment und die Kundenansprache auszurichten.
Ulta Beauty – ein schwieriges Marktumfeld
Ulta Beauty steht im ständigen Duell mit Sephora (einer Marke von LVMH). Beide betreiben Stores, Onlineshops und kooperieren mit Partnern. Ulta Beauty hat eine Vertriebskooperation in Target Filialen, während Sephora Produkte in Kohl’s vermarktet. Ulta Beauty bedient eine breite Kundenbasis, während Sephora tendenziell den Fokus auf hochpreisige Produkte legt. Sephora scheint sich im aktuell schwierigen Marktumfeld mit Inflation und Sparmaßnahmen der Amerikaner stärker behaupten zu können.
Ulta Beauty bestätigt, dass das Unternehmen mit seiner Marktanteilsentwicklung aktuell nicht zufrieden ist. Das deutet darauf hin, dass sie Marktanteile verlieren, nachdem sie 3 Jahre beispiellos expandiert haben. Nach den Zahlen des 1. Quartals ist klar, dass Ulta ein schweres Jahr 2024 vor sich hat. Die Prognosen werden nun seit einigen Quartal revidiert. Das Wachstum lag im ersten Quartal bei nur rund 4,5 Prozent und für das Gesamtjahr geht man nur von 2 bis 3 Prozent aus.
Expansion als Wachstumstreiber – Mexiko-Start verschoben
Ein weiterer Grund für die aktuelle Kursschwäche ist, dass Investoren die Phantasie für Wachstum in den kommenden Quartalen fehlt. Ulta wollte bereits 2024 in den mexikanischen Markt expandieren. Doch Anfang 2024 hat das Management verkündet, dass die Expansion nach Mexiko erst 2025 erfolgen soll. Sephora ist bereits in Mexiko tätig, hat jedoch den Fokus auf den europäischen Markt gelegt.
Ulta nutzt zur Expansion ein Joint Venture mit Grupo Axo, einem wichtigen Akteur im Prestige-Mode- und Beauty-Sektor in Mexiko und Lateinamerika. Ulta-Beauty-CEO Dave Kimbell betont, dass man verschiedene Betriebsmodelle, Partner und Regionen für die Expansion evaluiert habe und der mexikanische Markt mit einem Joint Venture als strategisch beste Chance identifiziert wurde.
Die Expansion ist Chance und Risiko zugleich. Diese Unsicherheiten spiegeln sich ebenfalls im Kurs wider, der aktuell knapp 30 Prozent unter dem Allzeithoch liegt (5. Juni 2024).
Disclaimer:
Keine Anlageberatung. Kein Aufruf zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren.
Sophiastudierte Betriebswirtschaft und absolvierte ein Auslandssemester an der Singapore Management University. Schon als kleines Kind hatte sie ihreFinanzen fest im Griff und sparte den Großteil ihres Taschengeldes. Auch sie vertraute lange den gängigen Anlageprodukten (Sparbuch, Bausparer, Lebensversicherung). Heute nimmt sie ihre Finanzen selbst in die Hand. Sie recherchiert täglich über Unternehmen und konzentriert sich auf Qualität, ergänzt durch ausgewählte Smallcaps und Wachstumswerte. Ihr Ziel ist es, den Zinseszinseffekt bestmöglich für den Vermögensaufbau zu nutzen.
